Capitolul 1 PIATA DE CAPITAL - CADRUL PERFORMANTELOR MICROECONOMICE
Economia nationala a oricarei tari se bazeaza in functionarea ei pe ansamblul resurselor mobilizabile de o maniera eficienta in vederea satisfacerii necesitatilor sociale si de dezvoltare ale populatiei. Cu precadere in sistemele economice moderne, circulatia pe o piata dinamica sub forma diferitelor tipuri de capital a acestor resurse intre entitatile economice care inregistreaza un deficit si cele ce doresc sa-si fructifice excedentul de resurse de care dispun reprezinta expresia fluxurilor reale de valoare, care fundamenteaza viabilitatea actualelor economii nationale considerate puternice si flexibile.
In dorinta de a se atinge acest nivel de dezvoltare, reactivarea pietei de capital in Romania a fost motivata de necesitatea restructurarii economiei, in stransa legatura cu procesul de privatizare. Intre intentiile axate pe teoria economica din domeniu si modalitatile prin care pana la urma avutia nationala a trecut din proprietatea statului in cea a diversilor investitori exista o mare discrepanta. Prin multiplele ei implicatii, aceasta discrepanta explica specificitatea pietei de capital romanesti, dezvoltarea inca nesatisfacatoare si evolutia cu sincope a vectorului ei, respectiv Bursa de Valori Bucuresti.
1.1. Continutul pietei de capital
Piata de capital cuprinde acele mecanisme economice prin care se mobilizeaza si se dirijeaza capitalurile din economie catre purtatorii cererii de fonduri. Exista in literatura de specialitate cel putin doua moduri importante de individualizare a pietei de capital:
a in viziunea anglo-saxona, piata de capital si piata monetara formeaza impreuna piata financiara1. In acest caz identificam piata de capital cu piata valorilor mobiliare care ofera posibilitatea investirii capitalurilor pe termen mediu si lung. Activitatea pietei de capital romanesti recomanda aderarea la aceasta opinie, conform careia piata de capital este totusi o componenta a pietei financiare.
Exista si o alta opinie2, care, desi utilizeaza drept criteriu de definire si incadrare a pietei de capital tipul activelor negociate si modul de introducere a acestora in circuitul economic, este asemanatoare viziunii anglo-saxone, considerand ca, pe langa piata de capital si cea monetara, piata financiara mai cuprinde si piata bancara. Dupa parerea noastra, acest ultim mod de definire a pietei financiare beneficiaza atat de completitudine, cat si de aplicabilitate la specificul pietei de capital
1 Anghelache G. - Bursa si piata extrabursiera, Editura Economica, Bucuresti, 2000, pag. 11
2 Ghilic-Micu B. - Bursa de valori, Editura Economica, Bucuresti, 1997, pag. 3
PDF created with FinePrint pdfFactory Pro trial version http://www.pdffactory.com
Capitolul 1 - Piata de capital - cadrul performantelor microeconomice 2
romanesti.
Din acest punct de vedere definim piata de capital ca fiind cadrul realizarii tranzactiilor pe termen mediu si lung cu active financiare, asigurandu-se astfel transferul capitalului disponibil catre utilizatorii ale caror nevoi exced sursele lor interne de acoperire. Valorile mobiliare emise pentru a atrage capital au caracter negociabil, adica investitorii si utilizatorii de fonduri le vand si le cumpara in mod permanent, in functie de propriile necesitati de obtinere a profitului, respectiv de finantare.
a in viziunea de origine franceza, piata de capital este cea care cuprinde pietele monetara, ipotecara si financiara.
Piata monetara este reprezentata de piata interbancara si de piata titlurilor de creanta negociabile (certificate de depozit, bilete de trezorerie emise de societati comerciale, bonuri de tezaur). Actorii pietei interbancare sunt Banca Centrala, bancile comerciale, trezoreria, casele de economii, iar tranzactiile se desfasoara sub forma creditarii si rambursarii imprumuturilor. Actor al pietei titlurilor de creanta negociabile poate fi orice agent economic.
Piata ipotecara este cadrul de mobilizare al creditului imobiliar prin intermediul organismelor care finanteaza constructia de locuinte. Biletele ipotecare emise de acestea se vand pe piata de capital, obtinandu-se lichiditati in schimbul lor. Beneficiarul imprumutului poate rambursa creditul cumparand de pe piata bilete ipotecare pana la concurenta valorilor insumate ale creditului si dobanzii aferente acestuia.
Pe piata financiara se emit si se tranzactioneaza valori mobiliare care concretizeaza valoarea capitalurilor pe termen lung, fara a se modifica natura lor.
In concluzie, definim piata de capital ca fiind acea componenta a pietei financiare care ofera posibilitatea investirii pe termen mediu si lung a capitalurilor concretizate in valori mobiliare.
Dupa caracteristicile lor valorile mobiliare se clasifica astfel3:
a valori mobiliare primare, care mobilizeaza pe termen lung capitalurile proprii sau imprumutate si asigura incasarea in viitor a unei parti din veniturile nete ale emitentului (actiuni; obligatiuni; drepturi de subscriere, drepturi de atribuire si warante);
a valori mobiliare derivate: contracte la termen anticipate (forward); contracte la termen, standardizate, viitoare (futures); contracte standardizate de optiuni (options). Contractele la termen (anticipate si viitoare) dau dreptul cumparatorului asupra unor active ale emitentului, la o anumita scadenta viitoare, in conditiile stabilite prin contract. Optiunile dau cumparatorului dreptul, dar nu si obligatia, de a vinde sau cumpara un anumit activ la o data viitoare, drept obtinut in schimbul platii catre vanzator a unei prime.
114.Monitorul Oficial nr. 48/2005 Legea contabilitatii nr. 82/1991 republicata
115. Monitorul Oficial nr. 85/2001 Ordin al Ministrului Finantelor Publice nr. 94/2001 pentru
aprobarea reglementarilor contabile armonizate cu Directiva IV a Comunitatilor Economice Europene si cu Standardele Internationale de Contabilitate
Ordin al Ministrului Finantelor Publice nr. 1827/2003 privind modificarea si completarea unor reglementari in domeniul contabilitatii
117. Monitorul Oficial nr. 210/1994 Legea nr. 52/1994 privind valorile mobiliare si bursele de
valori
118. Monitorul Oficial nr. 571/2004 Legea nr. 297/2004 privind piata de capital
119. Monitorul Oficial nr. 156/2003 Ordinul Consiliului Concurentei nr. 16/28.01.2003 pentru
punerea in aplicare a Instructiunilor privind ajutorul de stat si capitalul de risc elaborate de Consiliul Concurentei in baza Legii nr. 143/1999 privind ajutorul de stat
120. Monitorul Oficial nr. 677/2005 Ordonanta Guvernului nr. 41/14.07.2005 privind
reglementarea unor masuri financiare
Pentru a descărca acest document,
trebuie să te autentifici in contul tău.
