Reînvestirea

Reinvestirea unei parti semnificative din profitul net conduce la cresterea autonomiei financiare, la diminuarea riscului financiar. Spre deosebire, o intreprindere care distribuie o parte redusa din profit, va inregistra o crestere a cursului actiunilor sale, dar isi va selecta actionarii.

7.4.2. Factorii care influenteaza politica de dividend. Formele dividendelor

Acesti factori ajuta echipa manageriala sa fundamenteze o anumita politica de dividend si se refera la:

- reglementari juridice - prevad faptul ca dividendele trebuie platite

- din profituri (din anul curent sau anii precedenti). Legislatia subliniaza trei

reguli de baza:

1.regula profiturilor nete stipuleaza ca dividendele pot fi platite din

profiturile prezente si trecute;

2.regula referitoare la capital protejeaza creditorii, interzicand piata

dividendelor din capital imprumutat; aceasta operatiune ar echivala cu

distribuirea capitalului alocat pentru investitii, actionarilor companiei;

3.regula insolvabilitatii prevede ca unei companii ii este interzis sa

plateasca dividende, daca in urma acestor plati devine insolvabila. Plata divi-

dendelor in asemenea conditii ar insemna oferirea catre actionari a fondurilor care

apartin de drept creditorilor.

?disponibilitatea numerarului, conform caruia dividendele in numerar

pot fi piatite numai cu numerar. Astfel, o criza de numerar in contul curent din

banca poate sa restrictioneze plata dividendelor. Totusi, capacitatea de a

imprumuta poate neutraliza acest factor.

?necesitatea de a rambursa datoriile. Atunci cand o firma a emis

actiuni/obligatiuni pentru a-si procura resurse financiare necesare extinderii

activitatii, ea se confrunta cu doua alternative:

a)poate refinanta datoria atunci cand aceasta ajunge scadenta, prin

emisiunea altor valori mobiliare;

b)poate sa stabileasca prevederi pentru rambursarea datoriei

contractate. Daca se decide rambursarea, atunci firma va fi nevoita sa retina

profitul, nemaiacordand dividende.

- restrictiile impuse prin contractele de credit. Contractele de credit,

mai ales pe termen lung, restrang capacitatea firmei de a plati dividende in

numerar. Asemenea restrictii protejeaza creditorul si prevad ca:

?dividendele viitoare pot fi platite numai din castigurile obtinute

dupa semnarea contractului de credit. Asadar, ele nu se pot plati din profituri

acumulate in trecut;

?nu se pot plati dividende cand capitalul de lucru (fondul de rulment

net) este mai mic decat o anumita suma specificata;

?posibilitatea accelerarii/amanarii proiectelor de investitii va permite

firmei sa isi respecte cu usurinta partea din profit destinata platii dividendelor.

?accesul la pietele de capital. Daca o firma are nevoie de resurse

pentru a-si finanta o investitie, ea poate utiliza fie capitalul propriu (ca urmare

a acumularilor de profit), fie emisiunea de noi actiuni. in cazul in care costul

operatiunii de emisiune de noi titluri este ridicat, se recomanda sa se finanteze

prin retinerea profitului net, aferent platii dividendelor. Invers, in cazul in care

costul operatiunii de emisiune este mai scazut, este indicat sa se adopte o

pondere ridicata a dividendelor in profitul net, iar investitia sa se finanteze din

resurse procurate de pe piata de capital.

- controlul. Daca echipa manageriala este interesata in mentinerea

controlului, ea ar putea sa nu fie dispusa sa emita si sa vanda noi actiuni,

deoarece s-ar diminua puterea de control a grupului dominant in intreprindere.

Asadar, compania ar putea sa retina o proportie mai mare din profituri decar ar

fi necesar, daca nu ar exista aceasta problema. Totusi, daca actionarii doresc

dividende mai mari, in ciuda opozitiei managerilor, dorinta lor trebuie satisfa-

cuta; altfel, actionarii se unesc si pot vota schimbarea echipei manageriale.

Dividendele distribuite de societatile comerciale imbraca trei forme4: - in bani;

?in natura;

?in actiuni.