Finanțe

Valoarea oricarui activ / bun de capital = suma fluxurilor de numerar viitoare determinate de utilizarea activului / bunului respectiv. Fie ca este vorba de un echipament industrial sau o obligatiune, fie ca este vorba de o intreaga firma, principiul este acelasi. Niciodata nu se plateste pentru performantele trecute ci doar pentru cele previzionate.

Problema esentiala: evaluarea marimii acestor fluxuri viitoare, in masura in care orice anticipare a viitorului implica in mod obligatoriu un grad de risc (mai mult, se poate chiar spune ca orice astfel de anticipare, oricat de bine fundamentata ar fi, nu va determina niciodata ex ante rezultatul exact. Cu toate acestea, orice antreprenor care realizeaza o investitie are nevoie de un calcul economic pentru a-si fundamenta decizia desi el stie ca anticiparea sa nu va fi niciodata exacta datorita evenimentelor ulterioare luarii deciziei si care preced evaluarea rezultatelor).

in masura in care economia nu va atinge niciodata o stare de echilibru, atunci anticiparea viitorului va fi in mod obiectiv un act de speculatie (mai mult sau mai putin fundamentata).

Evaluarea unei obligatiuni

O obligatiune: un titlu financiar prin care debitorul (cel care il emite) se angajeaza sa plateasca periodic creditorului (cel care cumpara titlul) o suma fixa (cuponul, exprimat procentual in raport cu valoarea nominala a titlului) si sa rascumpere titlul la scadenta prin plata valorii nominale.

Pretul unei obligatiuni este dat de formula:

unde:

P = pretul obligatiunii;

C = cuponul (exprimata ca suma absoluta);

VN = valoarea nominala (de regula USD 1.000);

kd = rata ceruta / acceptabila a dobanzii pentru titlul respectiv la momentul calcularii valorii titlului.

Nota: - rata nominala a cuponului oferita de catre o obligatiune este fixa si nu variaza in timp;

- rata ceruta a dobanzii (sau ,,rata acceptabila" - engl. ,,required return") esterandamentul cerut de catre investitori pentru titlul respectiv (avand in vedere rata dobanzii fara risc, prima de risc a pietei ca si clasa de risc in care se include emitentul titlului respectiv);

Randamentul pana la scadenta (,,Yield-to-Maturity")

Pentru o obligatiune care are o valoare nominala VN, ofera un cupon C, are scadenta peste n ani si este tranzactionata pe piata secundara la pretul de P, care este randamentul oferit de achizitionarea titlului si detinerea lui pana la scadenta?

Din formula calculului pretului

calculam kd, care in acest caz este randamentul pana la scadenta.

Calculul randamentului panala scadenta are sens numai pentru titlurile care sunt tranzactionate pe piata secundara, acolo unde exista un pret de piata al acestora si unde investitorii pot cumpara / vinde aceste titluri.